关于小贷公司利率监管的“靴子”，又落地了一只。
近日，《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（以下简称“指引”）正式下发，核心要求是：到2027年年底前，全国小贷公司新发放贷款的综合成本，必须逐步压降到不超过“4倍”。
在这场利率压降的硬仗中，头部小贷公司将被监管要求“打头阵”。各地金融局会筛选“规模大、经营稳”的重点机构，督促它们提前制定降价计划，靠头部带动全行业跟着下调利率。
也就是说，常见的那些互联网小贷产品，将率先迎来一波利率下调。
4倍LPR大概是多高利率？可以做一个直观的计算：如果以当前1年期LPR（约在2.9%-3.0%左右）为基准，其4倍大约在11.6%至12%之间。而长期以来，小贷机构综合利率超过12%非常常见，甚至部分小贷综合利率紧贴36%的上限。
当然，高息现象有部分客观原因存在：由于小贷机构服务对象主要是银行难以覆盖的“长尾客户”，客户信用资质相对较弱，导致运营成本和风险较高。如今，12%成为新的硬性“天花板”，也就宣告了过往高息覆盖高风险模式的终结。
《指引》设立了两道利率监管红线，并实施分类分阶段压降策略：第一道红线是24%，新发放贷款综合融资成本不得超过24%，这是硬性、立即执行的要求；第二道红线是4倍LPR：2026年年底前，超过4倍LPR 的贷款占比应明显下降；2027年年底前，全部新发放贷款均需压降至4倍LPR以内。
监管对部分头部机构提出“提前达标”要求。《指引》要求各地金融局在年度评估报告中，需专门汇报辖内重点小贷公司的综合融资成本、超4倍LPR贷款占比以及压降计划完成情况。若全部重点小贷公司达标，可进一步研判所有小贷公司利率压降的可行性。
“监管思路极其清晰，先引导头部合规机构率先将成本压向12%，利用其规模与资金优势，重新定义市场价格基准。”有行业人士如此评价。
此外，对于期限不超过1个月的超短期应急贷款，监管给予了弹性空间：只需满足24%的上限，暂不强制压至4倍LPR，也不纳入考核。但明确强调，严禁通过反复续贷等方式规避成本管理。
根据《指引》，具体“重点小贷公司”由各地方金融局自行确定名单，标准就是：“规模较大、经营稳健”。
小贷公司的可展业规模与其注册资本金高度相关，后者直接决定了其通过杠杆放大业务的理论上限。目前从行业注册资本金来看的话，包括抖音、腾讯、平安、、、度小满、奇虎、滴滴旗下的小贷公司均排在行业前十。
目前头部小贷的客户平均贷款利率在多少？虽然它们一般不直接公布整体数据，但通过观察其发行的标准化融资产品——ABS/ABN中的入池资产利率水平，可以得到一个重要的参考。出于融资需求，头部小贷机构的自营业务，都是优先承接的平台资质好的用户。
腾讯财付通小贷“中金——惠成一号4期”，入池资产加权平均贷款利率14.82%。
美团三快小贷的ABS「招证——美好生活2025年1期4号」，入池资产加权平均贷款年利率达20.92%。
奇富小贷的“国联——奇富小贷消费1号4期”，入池资产加权平均贷款年利率22.7%。
业内普遍认为，对于头部小贷，4倍LPR虽然意味着压缩利润，但还是有能力满足合规要求的。“头部小贷公司的核心竞争力在于低资金成本、封闭的生态场景和领先的风控技术，还是有应对能力与调整空间的。”
但对于中尾部小贷，4倍LPR则被认为几乎是一场“生死局”。“我们资金成本本身就高达8%，加上运营和坏账成本，12%的上限根本没有生存空间。”某小贷机构人士表示，从信用分层来看，12%以下信贷资产一般对应城商行、信用卡覆盖的客群范围。
“降利率是大势所趋，只是实在没想到要降到4倍LPR。”上述小贷机构人士感叹，虽然之前市场早有耳闻，但这份文件正式落地后，条款的细致度与穿透力仍超出预期，让不少从业者直呼“背脊发凉”。在他看来，未来一两年，市场将会看到一批小贷机构的注销和转型。
业内看来，这份“指引”的出台，最值得读懂的是监管的底层考量：绝非“一刀切”打压小额贷款行业，而是在“降成本、护消费者”与“稳行业、防风险”之间，做了精准的平衡。
当然，这也必然是一场伴随着阵痛的调整与转型。
“整体来看，此举将加速小贷行业从高收益、高风险模式向精细化、合规化运营转型，长期利好行业生态重塑，但短期内部分依赖高定价覆盖风险的机构或将面临盈利承压与业务收缩的双重挑战。”博通咨询资深分析师王蓬博表示。
“收紧任何一个利率区间，本质上是在改变一部分人的续贷概率，而不仅仅是改变他们的借款成本。”资深金融专家嵇少峰则表示，数千万借款人的资金链将被重塑，一部分人会享受到更低的利率，一部分将会失去续贷的机会。
但压降成本的核心，就是让借款人摆脱“高利贷”与“以贷养贷”的恶性循环。监管部门也在《指引》问答中明确提醒，要引导长尾客户调整消费习惯，避免其在合规小贷收紧后，转向利率更高、风险更大的“黑网贷、地下民间借贷”。
（作者 | 范澜，编辑 | 大远，图片来源 | 视觉中国）